海通国际证券集团有限公司赵玥炜近期对杭氧股份进行研究并发布了研究报告《首个境外投资气体项目落地，海外市场拓展加速》，本报告对杭氧股份给出增持评级，认为其目标价位为49.58元，当前股价为34.18元，预期上着的幅度为45.06%。
事件。公司两个空分供气项目落地，具体如下：1）依据公司《关于投资PT.KARUNIA PERMAI SENTOSA 25000Nm3/h空分供气项目暨设立印尼杭氧气体有限公司的公告》，为加速海外市场拓展，进一步做大气体产业，公司拟与力勤资源控股子公司KPS、杰瑞国际合作，共同出资在印尼设立合资气体公司——印尼杭氧气体有限公司，由气体公司负责一套25000Nm3/h空分装置的建设、运营和管理，为KPS位于印尼奥比岛（OBI）的不锈钢项目进行BOO供气，供气期限15年，供气启动时间以项目最终实际投产时间为准。2）依据公司《关于投资达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目暨设立达州杭氧气体有限公司的公告》，公司投资设立全资子公司——达州杭氧气体有限公司，并由其负责新建2套40000Nm3/h空分项目的建设、运营和管理，为四川省达州钢铁集团提供其生产所需的气体产品。合同供气期限为15年，预计供气启动日为合同生效后的第16个月，以项目最终实际投产时间为准。
KPS印尼供气项目为公司首个境外投资气体项目，推动“一带一路”倡议的落实和推进。依据公司《关于投资PT.KARUNIA PERMAISENTOSA 25000Nm3/h空分供气项目暨设立印尼杭氧气体有限公司的公告》，中国企业在印度尼西亚投资能够在一定程度上促进地区合作和相互连通，推动“一带一路”倡议的落实和推进，本次KPS印尼供气项目是公司首个境外投资气体项目，对公司气体产业高质量发展具备极其重大战略意义，该项目能够增强公司在海外市场的竞争能力与影响力，有助于公司积累海外投资经验。
公司拓展川渝地区气体市场，四川地区首个气体项目落地。依据公司《关于投资达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目暨设立达州杭氧气体有限公司的公告》，达州钢铁2套40000Nm3/h空分供气项目是公司在四川地区的首个气体项目，该项目实施对公司拓展川渝地区气体市场具备极其重大意义，有利于公司后续气体业务拓展。
估值：5月液氧、液氮价格同比下跌，氩气5月价格同比上涨，但环比下跌，整体工业气体价格压力任旧存在。我们大家都认为，工业气体作为工业耗材中的一种，受到工业经济整体复苏较慢的影响，制造业市场需求仍显不足，价格压力较大。因此谨慎起见，下调气体业务收入，我们下调23、24年归母净利润预测至17.24、21.05亿元，参考可比公司估值，我们继续给予公司2023年35倍PE估值，下调目标价7%至49.58元，维持“优于大市”评级。
风险：设备订单执行进度低于预期；气体价格大幅度下跌；工业经济恢复程度低于预期；气体市场之间的竞争加剧；本次交易进度、情况低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.96亿，根据现价换算的预测PE为21.08。
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭氧股份（002430）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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